Cette analyse "The Drivers, Implications and Outlook for China’s Shrinking Current Account Surplus" du FMI est basée sur les données de juillet 2019.
Les importations chinoises de matières premières et de produits de base ont augmenté, mais l'excédent dans le secteur manufacturier reste solide. La tendance de la balance des biens manufacturés est plus volatile, affectée par les variations des prix des produits de base, la politique gouvernementale et les mesures de relance (en particulier par le biais d'investissements dans les infrastructures) et les perspectives de croissance chinoise et mondiale plus larges (ante-Covid).
Alors que la Chine a augmenté les importations de matières premières telles que le pétrole et le minerai de fer pour nourrir son économie nationale, son excédent dans le secteur manufacturier, bien que considérable, a plafonné, les dividendes de l'adhésion à l'OMC en 2001 ayant diminué, la Chine occupe déjà une position dominante dans de nombreux marchés.
Après une appréciation significative pendant une grande partie de cette période, le taux de change effectif réel (TCER*) s'est stabilisé depuis 2016, bien que la relation entre le TCER et la balance des biens soit difficile à établir, d'autres facteurs tels que la demande intérieure et extérieure jouant un rôle plus dominant.
L’importance du commerce de transformation (voir #infographies ci-dessous), l’ajustement des coûts des exportateurs et des marges bénéficiaires pour compenser l’impact des variations du TCER en diminuent encore l’effet.
La mise à niveau technologique en Chine et une petite part des importations de consommation ont maintenu la croissance des importations en deçà de la croissance globale.
La part de la Chine dans la demande finale (en pourcentage de la valeur ajoutée totale) a augmenté grâce à une combinaison de capacités nationales accrues dans le secteur manufacturier, en particulier dans les secteurs de haute technologie, et d'une plus grande substitution des importations.
Outre son impact sur la demande finale, l'avancée technologique de la Chine a également entraîné une baisse de la part des réexportations, les entreprises chinoises étant de plus en plus en mesure de remonter la chaîne de valeur et de remplacer les biens intermédiaires importés.
Alors que le rééquilibrage en cours et la demande accrue de biens de consommation plus chers de la part des classes moyennes en croissance du pays devraient accroître la demande d’importations de consommation, la consommation des ménages reste une petite partie du panier global des importations (graphique 2, partie inférieure).
La part intérieure de la demande finale de la Chine a augmenté…
…. tandis que la part des réexportations a diminué.
Les importations sont dominées par les biens intermédiaires et les biens d'équipement… (**)
… Avec une part des biens de consommation relativement faible.
Bien que les exportations chinoises incorporent la valeur ajoutée de plusieurs pays, la part intérieure augmente à mesure que la Chine progresse dans la chaîne de valeur.
Les données de l'OCDE de 2015 montrent que les pays ont tendance à avoir une participation à terme avec la Chine. Plus de 80% de la valeur ajoutée (VA) des exportations brutes totales est due à la Chine, la Corée et les États-Unis représentant environ 2% de la VA des exportations chinoises (#infographie ci dessous).
En outre, la part de la Chine dans la valeur ajoutée a augmenté au fil du temps à mesure qu’elle progresse dans la chaîne de valeur, l’augmentation étant particulièrement rapide pour les secteurs de haute technologie.
Les écarts dans les parts de valeur ajoutée diffèrent selon les pays, l'écart entre les exportations brutes et VA relativement plus important pour l'UE28 par rapport à celui des États-Unis. En outre, la contribution des entreprises à financement étranger aux exportations chinoises a diminué avec le temps.
En se concentrant sur la balance commerciale bilatérale États-Unis-Chine, la balance commerciale VA en 2015, à 219 milliards USD, était de 13% inférieure à la balance commerciale en termes bruts (251 milliards USD). En prenant la moyenne des années disponibles (2005-2015), la balance commerciale à valeur ajoutée est de 19% inférieure aux chiffres bruts correspondants.
Les exportations chinoises incluent la valeur ajoutée de plusieurs économies,
Même si la part de la Chine a augmenté en montant la chaîne de valeur et en étant témoin d'une rapide expansion des parts de VA dans les secteurs de haute technologie, les parts de VA diffèrent selon les économies et secteurs.
(*) Selon l'INSEE, le taux de change effectif réel (TCER) est le taux de change d'une zone monétaire, mesuré comme une somme pondérée des taux de change avec les différents partenaires commerciaux et concurrents.
On mesure le taux de change effectif nominal avec les parités nominales (sans prendre donc en compte les différences de pouvoir d'achat entre les deux devises), et le taux de change effectif réel, avec la prise en compte pour ce dernier des indices de prix et de leurs évolutions.
Exemple : Le taux de change effectif nominal de l'euro pour la France est une moyenne pondérée (la pondération étant spécifique à la France) des taux de change de l'euro par rapport aux monnaies des pays concurrents d'une zone donnée (OCDE par exemple). La pondération du taux de change par rapport à un pays de la zone tient compte de la part de marché de la France dans ce pays et des parts de marché de ce pays et de la France dans chacun des marchés tiers. Le taux de change effectif réel de l'euro pour la France tient compte, outre le taux de change, du rapport des prix à l'exportation de la France avec les pays concurrents de la zone considérée.
Une hausse du taux de change effectif nominal (resp. réel) correspond à une dégradation de la compétitivité du change (resp. prix).
(**) Les biens intermédiaires de production sont des biens qui sont transformés par des entreprises et qui sont le plus souvent acquis par d’autres entreprises dans le but d’être transformés en d’autres biens. Au bout de cette chaîne de transformation se situent les biens de consommation. Wikipédia
Les biens d'équipement, ou biens de production, représentent l'ensemble des biens acquis par les unités résidentes pour être utilisés pendant au moins un an dans le processus de production. Ce sont les outils de travail, par exemple des machines, des bâtiments, dont une société se dote. Wikipédia
Source: CFR; DBnomics; CEIC; Eurostat; The Drivers, Implications and Outlook for China’s Shrinking Current Account Surplus, FMI, nov. 2019.